德國的債券市場

　　德國債券市場上流通著各種各樣的債券，其中，最常見的是子彈型和不提前償還型債券，非子彈型和可贖回債券在整個債券市場是比較少見的，尤其是國內(nèi)的借款者，很少發(fā)行這樣的債券。附銷售期權(quán)的子彈型債券，常見的是聯(lián)邦儲蓄公債，通常在第一年的年末持票人可以要求發(fā)行人犢回。在1977年，漢堡市發(fā)行了一種至1992年8月1日到期的公債，持票人可以在1987年8月1日以后要求發(fā)行人按票面價值贖回。國內(nèi)私人借款者和國外的借款者極少發(fā)行附賣方選樣權(quán)的債券。附購買期權(quán)的非子彈型債券，在德國多見于抵押債券和市政公債巾，而在政府債券中比較少見。

　　可轉(zhuǎn)換債券在德國國內(nèi)債券市場上比較少見，只是外國的借款人特別是日本發(fā)行者用得比較多。這種可轉(zhuǎn)換債券主要可轉(zhuǎn)換成股票，轉(zhuǎn)換成國內(nèi)發(fā)行的債券的例子還沒有見過。

　　德國公共機構(gòu)債券沒有任何擔(dān)保，因為聯(lián)邦政府或者州政府將自然地用其稅收收入擔(dān)保這些債券的利息支出和本金償還。至于聯(lián)邦鐵路和聯(lián)邦郵政發(fā)行的債券，雖然聯(lián)邦政府對于這兩個機構(gòu)所負(fù)的責(zé)任僅限于其自有資產(chǎn)，但是實際上一般都認(rèn)為這些證券與聯(lián)邦政府偵券一樣安全。

　　聯(lián)邦政府除了發(fā)行償還期為8—10年的普通債券以外，為完成舉債籌資計劃還發(fā)行各種各樣償還期的債券，其中有中期儲蓄債券、聯(lián)邦債券、聯(lián)邦儲蓄公債、貼現(xiàn)國庫券和籌資國庫券等。

　　聯(lián)邦債券是由聯(lián)邦政府發(fā)行的偵券，償還期一般在5年左右，多以固定價格方式發(fā)行。發(fā)行幾個星期后即可上市。聯(lián)邦債券在二級市場上非常活躍，但外國投資者不能購買。聯(lián)邦儲蓄公債有兩種，一種期限為6年(A型)，一種期限為7年(B型)，都附有可變息票，通常是每年都有些增加。

　　貼現(xiàn)國庫券的期限一般在兩年以下，它實際上是屬于貨幣市場而非資本市場的證券，這些證券是聯(lián)邦銀行根據(jù)公開市場政策出售的，通過這些證券募得的款項不是被花掉而是存在了聯(lián)邦銀行。

　　籌資國庫券與專門面向機構(gòu)投資者的貼現(xiàn)國庫券有所不同，它是面向公眾投資者的?；I資國庫券同時也是貼現(xiàn)債券，除了信貸機構(gòu)以外的所有德國投資者均可購買，但外國投資者不能購買?；I資國庫券按期限分為兩種，一種是一年期的，另一種是兩年期的，都通過信貸機構(gòu)組成的網(wǎng)絡(luò)發(fā)售。

　　銀行發(fā)行的不記名債券是由資本加上發(fā)行者的準(zhǔn)備金所擔(dān)保的，通常沒有其他額外的擔(dān)保。銀行債券的發(fā)行額一般不能超過資本和準(zhǔn)備金的3倍。對于4年以下的短期債券，其發(fā)行額僅限于資本和準(zhǔn)備金的一倍半。發(fā)債銀行還要受到德國《銀行法》的有關(guān)條款的限制。有些金融機構(gòu)也發(fā)行過以不動產(chǎn)為額外擔(dān)保的不記名債券。

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