美國(guó)的債券市場(chǎng)

　　美國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)200多年的發(fā)展，進(jìn)入了一個(gè)良性循環(huán)和規(guī)范發(fā)展的階段。美國(guó)債券市場(chǎng)非常活躍，銷售品種多，利率不固定，形式靈活，主要包括政府財(cái)政債券、市政債券和企業(yè)債券3大類。

　　政府財(cái)政債券主要是國(guó)債，分為國(guó)庫(kù)券、國(guó)庫(kù)票據(jù)和國(guó)庫(kù)公債。國(guó)庫(kù)券期限有3個(gè)月、6個(gè)月和1年期3種，信譽(yù)好，流動(dòng)性強(qiáng)，交易量大;國(guó)庫(kù)票據(jù)是指期限在1年以上、10年以下的債券，所行比重非常大;國(guó)庫(kù)公債是指10年以上債券，所占比重很小。投資者主要是保險(xiǎn)公司、共同基金和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者以及外國(guó)金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)政府。1998年外國(guó)投資者購(gòu)買美國(guó)國(guó)庫(kù)券1.7萬(wàn)億美元，比3年前增加了1倍。美國(guó)政府財(cái)政債券的一個(gè)顯著特點(diǎn)是投資回報(bào)率較高，旱澇保收。

　　市政債券是州級(jí)政府為城市建設(shè)和公益營(yíng)業(yè)籌集資金而發(fā)行的債券。市政債券非常安全，僅次于聯(lián)邦公債，發(fā)行期限最長(zhǎng)的達(dá)30—40年，利息收入免征聯(lián)邦稅。通常市政債券利率為5%—7%。償還的渠道一是用項(xiàng)目本身的收入償還，二是政府幫助償還，三是提高收費(fèi)價(jià)格償還。市政債券發(fā)行透明度很高，所有的信息都向投資者公開(kāi)。

　　企業(yè)債券即公司債券，發(fā)行員比較大，一般由投資銀行操作。在美國(guó)，公司債券是一種很重要的融資形式，償還風(fēng)險(xiǎn)是投資者需要考慮的主要因素。一般來(lái)說(shuō)，大公司發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)要低一些。公司發(fā)行債券要考慮發(fā)行的數(shù)量、到期的年限、如何償還，以及以哪種貨幣融資，因?yàn)樵趪?guó)外融資要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　早在20世紀(jì)80年代中期，美國(guó)企業(yè)就大量發(fā)行高收益的公司債券以籌集資金，使“垃圾債券”的市場(chǎng)非常紅火。20世紀(jì)如年代以來(lái)，美國(guó)進(jìn)入了以高增長(zhǎng)、低通脹和低失業(yè)率為特征的經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，對(duì)資金的需求不斷膨脹。在這種情況下，不但美國(guó)股市出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)10年的“大牛市”，而且促進(jìn)了公司債券市場(chǎng)的車前繁榮。1998年，美國(guó)公司發(fā)行的債券達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.2萬(wàn)億美元，比1995年的4330億美元增長(zhǎng)了1.77倍。

　　債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，在促進(jìn)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著重要的作用，江恩理論對(duì)此有更加詳細(xì)的介紹與說(shuō)明。