新三板交易制度特點(diǎn)

　　(一)非典型報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制，而是愿者上鉤的被動(dòng)交易制度

　　新三板的交易方式有兩種：一種是投資者買賣雙方在場(chǎng)外自由對(duì)接，協(xié)商并確定買賣意向，再回到新三板市場(chǎng)，委托主板券商辦理申報(bào)、確認(rèn)成交并結(jié)算。此時(shí)的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)只是一個(gè)成交確認(rèn)、結(jié)算平臺(tái)，并沒有發(fā)揮報(bào)價(jià)功能。另一種交易方式是買賣雙方向主辦券商做出定價(jià)委托，委托主辦券商按其指定的價(jià)格買賣不超過其指定數(shù)量的股份。主辦券商接到此委托后，并不積極作為，尋找相應(yīng)的買家或賣家，而是將定價(jià)委托申報(bào)至股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)登記備案，并等待一個(gè)認(rèn)可此價(jià)格的買家或賣家出現(xiàn)。對(duì)手方如同意此定價(jià)且愿意為此交易，仍需委托主辦券商做出成交確認(rèn)委托，一旦該委托由主板券商做出成交確認(rèn)申請(qǐng)，并在標(biāo)的股份存在且充足、買方資金充足的情況下，交易才能成立。

　　由此可見，新三板的交易機(jī)制并非典型的指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制?？梢哉f，新三板現(xiàn)在采用的是“愿者上鉤”的被動(dòng)交易制度，而投資者在市場(chǎng)上得到的最大好處是資源共享，而非更優(yōu)厚的交易價(jià)格。

　　(二)盡可能減低風(fēng)險(xiǎn)，安全交易

　　新三板現(xiàn)行交易制度出于新三板掛牌企業(yè)的特殊性，諸如盈利現(xiàn)狀并不良好，僅在技術(shù)創(chuàng)新性、企業(yè)成長(zhǎng)性或者經(jīng)營(yíng)模式上新穎，因此該類型企業(yè)存在著發(fā)展的巨大空間的同時(shí)也存在較大風(fēng)險(xiǎn)。為此，新三板交易制度通過實(shí)行一系列規(guī)范盡可能避免交易的風(fēng)險(xiǎn)。諸如，實(shí)行機(jī)構(gòu)投資者投資為主，限定進(jìn)入股份交易代辦系統(tǒng)期限，規(guī)定最低交易股份數(shù)額以及要求通過主辦券商予以代理，這均顯示出新三板交易制度希望盡可能減低交易風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)穩(wěn)健交易市場(chǎng)秩序，不希望出現(xiàn)投機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)性的交易行為。

　　(三)與主板等場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有效街接和統(tǒng)一

　　新三板交易作為場(chǎng)外交易市場(chǎng)的重要組成部分，較之其他產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和股權(quán)交易市場(chǎng)，與主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板聯(lián)系最為緊密。而且新三板交易系統(tǒng)平臺(tái)建立在深圳證券交易所系統(tǒng)平臺(tái)上，交易賬戶與深圳證券交易所系統(tǒng)相銜接，創(chuàng)建深圳證券交易所賬戶的投資者，直接可以用該賬戶進(jìn)行新三板交易，由此搭建了中小板、創(chuàng)業(yè)板與新三板的連接橋梁，使得場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)成為有效統(tǒng)一的共同體。

　　(四)證券機(jī)構(gòu)在交易制度中地位舉足輕重

　　主辦券商在新三板的各個(gè)交易環(huán)節(jié)起著非常重要的作用。交易的委托、報(bào)價(jià)申請(qǐng)、成交確認(rèn)以及交割清算，都需要主辦券商代為辦理。通過主辦券商規(guī)范新三板股份交易，可以在一定程度上，規(guī)范市場(chǎng)交易秩序，但是現(xiàn)階段的交易并非實(shí)行做市商制度，主辦券商僅起到交易代理的作用，其進(jìn)一步作用并未發(fā)揮出來。

　　(五)交易制度尚處試點(diǎn)階段，具有很強(qiáng)的試驗(yàn)色彩

　　新三板交易制度整體尚處試點(diǎn)階段。主要制度諸如《證券公司代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》都帶有明顯試行的色彩，并且制度規(guī)定上比較嚴(yán)格。然而一些先進(jìn)做法并未引進(jìn)，諸如做市商制度等，處于一種前行探索者的角色，希望以此進(jìn)一步運(yùn)行后吸取相關(guān)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后予以改進(jìn)。因此新三板交易制度還存在進(jìn)一步發(fā)展的空間。

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