大眾行為的一些技巧

　　金融市場的行為實質(zhì)上是一種大眾現(xiàn)象，這種觀念是全面、難確地預測股票、債券與外匯市場的基礎(chǔ)。一方面，除非接受某些最寬泛的指導方針，否則—個自覺的個人，其行為是無法預測的。但另—方面，組成群體的人是可以預測的。這是大眾現(xiàn)象的本質(zhì)，它意味著，金融市場的價格走勢，從根本上說也是可以預測的。

　　但是，確定金融市場是可以預測的，與如何作出預測是兩回事?；旧?。有兩個主要的思路：第一.金融市場的價格終究會反映經(jīng)濟基本面的價值。根據(jù)這個觀點，金融工具的價格是由這些價值實際與預期的發(fā)展所決定的，因此預測金融工具的價格就要預測經(jīng)濟的基本面。 第二，在某特定時間，實際與預期的基本價值信息絕大部分已經(jīng)反映在市場上。因此，市場價格的波動傾向于預示基本價值的發(fā)展，因此預測金融市場價格也就是要了解市場自己“說”了什么。

　　雖然政治和社會趨勢應該考慮在內(nèi)，但是根據(jù)基本而來預測金融市場本質(zhì)上屬丁經(jīng)濟學的范疇。經(jīng)濟理論認為，任何資產(chǎn)的價格是由供需互動而決定的：如果需求增加或供給減少，價格將上揚;如果需求減少或供給增加，則價格將下跌。因此，主要的工具是經(jīng)濟理論與統(tǒng)計學 一前者提供了邏輯架構(gòu)，后者則為分析與結(jié)論提供計量方法。

　　涉及到有關(guān)特定關(guān)系的種種理論。超越了本書的范圍，在此不予以討論。但是，其方法值得稍作評論。經(jīng)濟學熱衷于“還原主義”的傳統(tǒng)。該步驟假定，通過把系統(tǒng)分割成各種成分的方法，我們可以了解復雜經(jīng)濟系統(tǒng)的所有層面。因此，經(jīng)濟模型傾向于單純地將一個個個相互獨立的數(shù)學方程式加以結(jié)合，傾向于將它們從其所運作的環(huán)境中予以分離，成為“封閉“的系統(tǒng)。但是，即使這些模型在各自的活動領(lǐng)域內(nèi)，描述都很精確，但仍有兩項種因素會導致錯誤預測。第—，模型與其環(huán)境之間不存在自動的回饋環(huán) 。因此，模型中的內(nèi)部關(guān)系會隨著時間而逐漸崩解。第二，有關(guān)環(huán)境的假設(shè)——由預測者所設(shè)定——當然會有人為錯誤的因素。

　　當然，這些預測上的“技術(shù)性”問題，經(jīng)濟學界人士都承認.并且投入大量精力加以彌補，建構(gòu)更大的計算機模型來掌握“環(huán)境”，引進更復雜的次級系統(tǒng)來處理明顯的特異因素。但是，非常不幸的是，他們未能明確地認識到，錯誤并不在于模型的“不完整”，而在于它們的“結(jié)構(gòu)”，而結(jié)構(gòu)直接與設(shè)計者的心理立場有關(guān)。

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