期權(quán)復(fù)合保值的方法（一）

　　期權(quán)有看漲、看跌之分，同時還有不同的到期日及不同的執(zhí)行價格可供個股期權(quán)投資者選擇，這使期權(quán)套保方式相比較期貨套保更為靈活、更具多樣性，但也給投資者在應(yīng)用期權(quán)合約進行套期保值操作時帶來了難度。不過，我們可以簡單地將期權(quán)套期保值分類，在這里我們先為大家簡單介紹一下投資者進行期權(quán)復(fù)合保值的方法。

　　投資者在買人看漲期權(quán)進行買值套保時配合賣出一定數(shù)量的看跌期權(quán)，在買入看跌期權(quán)進行賣期保值時配合賣出一定數(shù)量的看漲期權(quán)，這是降低套保成本最常用的方法，我們將這類套保方式歸入復(fù)合保值。

　　除此之外，投資者還可以用期權(quán)對已有期貨套保的頭寸進行第二重套保，這些通過期權(quán)組合，或者期貨和期權(quán)的組合進行套保的方式，稱為復(fù)合保值。復(fù)合保值可以有效降低單純買期保值或賣期保值的套保成本(例如構(gòu)造零成本的期權(quán)組合進行套期保值)，也可以通過多元的組合方式滿足投資者不同的套保需求。

　　在制定具體套保策略時，投資者可以從套期保值方向、頭寸比例、對沖策略制定及期權(quán)溢價率等方面確定最終的期權(quán)避險策略。我們以套期保值方向來為大家進行介紹。

　　為了對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險，公司需按一定比例在期權(quán)市場進行相反方向的投資，這與期貨套保的思路一樣。

　　例如作為歐元的需求方，為了規(guī)避歐元兌美元匯率上漲的風(fēng)險，投資者可以買入歐元/美元匯率看漲期權(quán)或賣出歐元/美元匯率看跌期權(quán);作為債權(quán)的持有者，為了規(guī)避利率下調(diào)的風(fēng)險，可以買入利率看跌期權(quán)或賣出利率看漲期權(quán);股票持有者為了避免股價下跌的風(fēng)險，可以買人股票看跌期權(quán)或賣出股票看漲期權(quán)等等。

　　方向選擇的原則是，擔(dān)心套保標(biāo)的價格上漲的投資者選擇買期保值，擔(dān)心套保標(biāo)的價格下跌的投資者則應(yīng)選擇賣期保值。