浪潮、波浪及漣漪
一位海濱的居住者在有海潮來(lái)臨時(shí),也須將采用讓一個(gè)來(lái)臨的波浪推動(dòng)在海濱中一只木樁到其最高點(diǎn)的方法來(lái)確定海潮的方向。然后,如果下一個(gè)波浪推動(dòng)海水高出其木樁時(shí),他就可以知道潮水是在上漲。如果他把木樁改換為每一波浪的最高水位記號(hào),最終將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)波浪在其上一記號(hào)處停止并開(kāi)始回撤到低于這一水平,然后他就可以知道潮水已經(jīng)回轉(zhuǎn)了,落潮開(kāi)始了。這樣,事實(shí)上就是道氏理論定義的股市趨勢(shì)。
浪潮、波浪及漣漪的比較在道氏理論最早的時(shí)期就已開(kāi)始了。并且更有可能,大海的運(yùn)動(dòng)對(duì)道氏理論也有一定的啟發(fā)。但是,這一比喻也不能走得太遠(yuǎn),股市中的浪潮與波浪遠(yuǎn)不如大海的浪潮與波浪那樣規(guī)則。用以預(yù)測(cè)每一次浪潮及海流的準(zhǔn)確時(shí)間的時(shí)間表可以提前制作,但道氏理論卻不能對(duì)股市給出一個(gè)時(shí)間表。以后我們還將回到這一比喻的某些地方,但現(xiàn)在我們將接著討論道氏理論其余的要點(diǎn)與規(guī)則
１.平均指數(shù)包容消化一切（除了上帝“上帝的行為”）——因?yàn)樗麄兎从沉藷o(wú)數(shù)投資者的綜合市場(chǎng)行為,包括那些有遠(yuǎn)見(jiàn)力的以及消息最靈通的人士,平均指數(shù)在其每日的波動(dòng)過(guò)程中包容消化了各種已知的可預(yù)見(jiàn)的事情,以及各種可能影響公司債券供給和需求關(guān)系的情況。甚至于那些天災(zāi)人禍,但其發(fā)生以后就被迅速消化,并包容其可能的后果。
?。?三種趨勢(shì)——“市場(chǎng)”一詞意味著股價(jià)在總體上以趨勢(shì)演進(jìn),而其最重要的是主要趨勢(shì),即基本趨勢(shì)。它們是大規(guī)模地上下運(yùn)動(dòng),通常持續(xù)幾年或更多的時(shí)間,并導(dǎo)致股價(jià)增值或貶值２０％以上,基本趨勢(shì)在其演進(jìn)過(guò)程中穿插著與其方向相反的次等趨勢(shì)——當(dāng)基本趨勢(shì)暫時(shí)推進(jìn)過(guò)頭時(shí)所發(fā)生的回撤或調(diào)整（次等趨勢(shì)與被間斷的基本趨勢(shì)一同被劃為中等趨勢(shì)——這是接下來(lái)的討論中用到的一個(gè)很有用的術(shù)語(yǔ)）。最后,次等趨勢(shì)由小趨勢(shì)或者每一的波動(dòng)組成,而這并不是十分重要的。
?。?基本趨勢(shì)——如前所述,基本趨勢(shì)是大規(guī)模的、中級(jí)以上的上下運(yùn)動(dòng),通常（但非必然）持續(xù)１年或有可能數(shù)年之久。只要每一個(gè)后續(xù)價(jià)位彈升比前一個(gè)彈升達(dá)到更高的水平,而每一個(gè)次等回撤的低點(diǎn)（即價(jià)格從上至下的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)）均比上一個(gè)回撤高,這一基本趨勢(shì)就是上升趨勢(shì),這就稱為牛市。相反,每一中等下跌,都將價(jià)格壓到逐漸低地水平,這一基本趨勢(shì)則是下降趨勢(shì),并被稱之為熊市（這些術(shù)語(yǔ),牛市與熊市。經(jīng)常在一些非嚴(yán)格場(chǎng)合分別用與各種上下運(yùn)動(dòng),但在本書(shū)中,我們僅把它們用在沖道氏理論出發(fā)的主要或基本趨勢(shì)的情形）。
正常情況下——至少理論上是這樣——基本趨勢(shì)是三種趨勢(shì)中真正長(zhǎng)線投資者所關(guān)注的唯一趨勢(shì)。他的目標(biāo)是盡可能在一個(gè)牛市中買入——只要一旦他確定它已經(jīng)啟動(dòng)——然后一直持有直到（且只有到）很明顯它已經(jīng)終止而一個(gè)熊市已經(jīng)開(kāi)始的時(shí)候。他認(rèn)為,他可以很保險(xiǎn)地忽視各種次等的回撤及小幅波動(dòng)。對(duì)于交易人士來(lái)說(shuō),他完全有可能關(guān)注次等趨勢(shì),在本書(shū)后面的章節(jié)中將會(huì)發(fā)現(xiàn)可能因此而獲利。
４.次等趨勢(shì)——這是價(jià)格在其沿著基本趨勢(shì)方面演進(jìn)中產(chǎn)生的重要回撤。它們可以是在一個(gè)牛市中發(fā)生的中等規(guī)模的下跌或“回調(diào)”,也可以是在一個(gè)熊市中發(fā)生的中等規(guī)模的上漲或“反彈”。正常情況下,它們持續(xù)３周時(shí)間到數(shù)月不等,但很少再長(zhǎng)。在一般情況下,價(jià)格回撤到沿基本趨勢(shì)方面推進(jìn)幅度的１/３到２/３。即是說(shuō),在一個(gè)牛市中,在次等回調(diào)到來(lái)之前,工業(yè)指數(shù)可能穩(wěn)步上漲３０點(diǎn),其間伴隨著一些短暫的或很小的停頓,這樣在一輪新的中等規(guī)模上漲開(kāi)始之前,這一次等回調(diào)可望出現(xiàn)一個(gè)１０～２０的下跌。然而,我們必須注意,這個(gè)１/３～２/３并不是牢不可破的,它僅僅是一種可能性,大多數(shù)次等趨勢(shì)都在這里范圍之間,許多在靠近半途就停止了,即回撤到前面基本趨勢(shì)推進(jìn)幅度的５０％。很少有少于１/３的情況,但有些幾乎完全看不出回調(diào)。
從而,我們有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)用以識(shí)別次等趨勢(shì)。任何與基本趨勢(shì)方向相反、持續(xù)至少三個(gè)星期并且回撤上一個(gè)沿基本趨勢(shì)方向上價(jià)格推進(jìn)凈距離（從上一個(gè)次等趨勢(shì)的末端到本次開(kāi)始,略去小幅波動(dòng)部分）至少1/3幅度的價(jià)格運(yùn)動(dòng),即可認(rèn)為是中等規(guī)模的次等趨勢(shì)。盡管這樣,次等趨勢(shì)經(jīng)常令人捉摸不透。對(duì)其識(shí)別、確定其開(kāi)始并進(jìn)一步發(fā)展的時(shí)間等,對(duì)道氏理論的追隨者來(lái)說(shuō)都是最困難的事情。對(duì)此我們還將在以后加以討論。
5.小趨勢(shì)——它們是非常簡(jiǎn)短的（很少持續(xù)三周——一般小于６天）價(jià)格波動(dòng),從道氏理論的角度來(lái)看,其本身并無(wú)多大的意義,但它們合起來(lái)構(gòu)成中等趨勢(shì)。一般的但并非全是如此,一個(gè)中等規(guī)模的價(jià)格運(yùn)動(dòng),無(wú)論是次等趨勢(shì)還是一個(gè)次等趨勢(shì)之間的基本趨勢(shì),由一連串的三個(gè)或更多的明顯地小波浪組成。從這些每日的波動(dòng)中作出的一些推論經(jīng)常很容易引起誤導(dǎo)。小趨勢(shì)是上述第三種趨勢(shì)中唯一可被人為操縱的趨勢(shì)（事實(shí)上,盡管這仍然值得懷疑,甚至在目前的情況下他們可能為有意操縱到很重要的程度）?；沮厔?shì)與次等趨勢(shì)不能被操縱。如果這樣做的話美國(guó)財(cái)政部的財(cái)源都會(huì)受到限制。
在我們接下去討論下一個(gè)要點(diǎn)之前,花一點(diǎn)時(shí)間進(jìn)一步說(shuō)明上述三種趨勢(shì),我們用大海的運(yùn)動(dòng)與股市的運(yùn)動(dòng)進(jìn)行對(duì)比。主要是趨勢(shì)就像浪潮。我們可以把一個(gè)牛市比為一個(gè)涌來(lái)的浪潮,它將水面一一步地向海岸推動(dòng),直到最后達(dá)一個(gè)水位高點(diǎn)并開(kāi)始反轉(zhuǎn)。接下來(lái)的則是落潮或退潮,可以比做熊市。但是,無(wú)論是漲潮還是退潮的時(shí)候,波浪都一直在涌動(dòng),不斷沖擊海岸并撤退。在漲潮過(guò)程中,每一個(gè)連續(xù)的波浪都較其前浪達(dá)到海岸更高的水平,而其回撤時(shí),都不比其前次回撤低。在落潮過(guò)程中,每一個(gè)連續(xù)的波浪上漲時(shí)均比其前浪達(dá)到的水位低一點(diǎn),而在其回撤均比其前浪離開(kāi)海岸更遠(yuǎn)一點(diǎn)。這些波浪就是中等趨勢(shì)——基本的或次要的則取決于其運(yùn)動(dòng)與海潮的方向相同還是相反。于此同時(shí),海面一直不斷地被小波浪、漣漪及和風(fēng)沖擊著,它們有與波浪趨勢(shì)相同,有的相反,有的則橫向穿行——這好市場(chǎng)中的小趨勢(shì),每日都在進(jìn)行著的無(wú)關(guān)重要著小趨勢(shì)。
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