定理5:次級折返走勢(Second Reactions):就此處的討論來說,次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢,或空頭市場中重要的上漲走勢,持續(xù)的時間通常在三個星期至數(shù)個月;此期間內(nèi)折返的幅度為前一次級折返走勢結(jié)束之后主要走勢幅度的33%至66%.次級折返走勢經(jīng)常被誤以為是主要走勢的改變,因為多頭市場的初期走勢,顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢,相反的情況則會發(fā)生在多頭市場出現(xiàn)頂部后.
次級折返走勢(修正走勢;correction)是一種重要的中期走勢,它是逆于主要趨勢的重大折返走勢.判斷何者是逆于主要趨勢的"重要"中期走勢,這是"道氏理論"中最微秒與困難的一環(huán);對于信用高度擴張的投機者來說,任何的誤判都可能造成嚴重的財務(wù)后果.
判斷中期趨勢是否為修正走勢時,需要觀察成交量的關(guān)系,修正走勢之歷史或然率的統(tǒng)計資料,市場參與者的普遍態(tài)度,各個企業(yè)的財務(wù)狀況,整體狀況,"聯(lián)邦準備理事會"的政策以及其它許多因素.走勢在歸類上確實有些主觀成分,但判斷的精確性卻關(guān)系重大.一個走勢,究竟屬于次級折返走勢,或是主要趨勢的結(jié)束,我們經(jīng)常很難,甚至無法判斷.
我個人的研究與雷亞的看法相當(dāng)一致,大多數(shù)次級修正走勢的折返幅度,約為前一個主要走勢波段(primary swing;介于兩個次級折返走勢之間的主要走勢)的1/3至2/3之間,持續(xù)的時間則在三個星期至三個月之間.對于歷史上所有的修正走勢來說,其中61%的折返幅度約為前一個主要走勢波段的30%至70%之間,其中65%的折返期間介于三個星期至三個月之間, 而其中98%介于兩個星期至八個月之間.價格的變動速度是另一項明顯的特色,相對于主要趨勢而言,次級折返走勢有暴漲暴跌的傾向.
次級折返走勢不可與小型(minor)折返走勢相互混淆,后者經(jīng)常出現(xiàn)在主要與次要的走勢中.小型折返走勢是逆于中期趨勢的走勢,98.7%的情況下,持續(xù)的期間不超過兩個星期(包括星期假日在內(nèi)).它們對于中期與長期趨勢幾乎完全沒有影響.截至目前為止(1989年10月),"工業(yè)指數(shù)"與"運輸指數(shù)"在歷史上共有694個中期趨勢(包括上漲與下跌), 其中僅有九個次級修正走勢的期間短于兩個星期.
在雷亞對于次級折返走勢的定義中,有一項關(guān)鍵的形容詞:"重要".一般來說,如果任何價格走勢起因于經(jīng)濟基本面的變化, 而不是技術(shù)面的調(diào)整,而且其價格變化幅度超過前一個主要走勢波段的1/3,稱得上是重要.例如,如果聯(lián)儲將股票市場融資自備款的比率由50%調(diào)高為70%,這會造成市場上相當(dāng)大的賣壓,但這與經(jīng)濟基本面或企業(yè)經(jīng)營狀況并無明顯的關(guān)系. 這種價格走勢屬于小型(不重要的)走勢.另一方面,如果發(fā)生嚴重的地震而使一半的加洲沉入太平洋,股市在三天之內(nèi)暴跌600點,這是屬于重要的走勢,因為許多公司的盈余將受到影響.然而,小型折返走勢與次級修正走勢之間的差異未必非常明顯,這也是"道氏理論"中的主觀成分之一.
亞將次級折返走勢比喻為鍋爐中的壓力控制系統(tǒng).在多頭市場中,次級折返走勢相當(dāng)安全閥,它可以釋放市場中的超買壓力.在空頭市場中,次級修正走勢相當(dāng)于為鍋爐添加燃料,以補充超賣流失的壓力
19世紀20年代福布斯雜志的編輯理查德.夏巴克,繼承和發(fā)展了道氏的觀點,研究出了如何把“股價平均指數(shù)”中出現(xiàn)的重要技術(shù)信號應(yīng)用于各單個股票。而在1948年出版的由約翰?邁吉 羅伯特?D?愛德華所著<<股市趨勢技術(shù)分析>>一書,繼承并發(fā)揚了查理斯?道及理查德?夏巴克的思想,現(xiàn)在已被認為是有關(guān)趨勢和形態(tài)識別分析的權(quán)威著作。
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