債券投資的目標(biāo)相當(dāng)簡單：選擇產(chǎn)生最好回報并有高度安全性的證券。公共機(jī)構(gòu)的投資者關(guān)心在短期、中期和長期之間的選擇,并利用所持有的一部分,準(zhǔn)備在交易中犧牲收益的重要部分,以保證阻止與短期證券相連的價格下跌。在這本書中,我們僅處理單個投資者的組合投資問題。由于這些原因,選擇債券時不應(yīng)受太多復(fù)雜因素的干擾。
在過去的許多年中,唯一適合個人購買的證券是美國儲蓄債券。它的安全性一直是毫無疑問的,并且能夠獲得比其他一等債券投資更高的回報。它提供了退還貨幣的選擇權(quán)和其他權(quán)利,這些大大增加了它的吸引力。在早期的版本中,我就此寫了完整的一章,標(biāo)題為：“美國儲蓄債券：投資者的福利”。
正像我曾指出的,美國儲蓄債券還具有一個優(yōu)點(diǎn)：它適合于個人投資者購買。對于資本有限的人而言,例如,投資不超過1萬美元,我認(rèn)為它仍然是最容易的和最好的選擇,但擁有大量資本的人可能會發(fā)現(xiàn)其他更理想的媒介。
讓我列舉一些值得投資者考慮的主要類型的債券,并簡單地描述它們的安全性、收益、市場價格風(fēng)險、所得稅情況及其他特點(diǎn)。
a. 美國儲蓄債券,系列E.
它到期時將有3.75％的收益,而提前支取則收益更小。例如,如果在購買后3年支取,每年的收益大約于3.3％。這反映了同樣質(zhì)量的短期和長期債券收益的標(biāo)準(zhǔn)關(guān)系。
因?yàn)榇藗軌蛞圆坏陀诔杀緝r在任何時候被持有者贖回,所以從嚴(yán)格意義上講,它根本沒有任何市場風(fēng)險。提前兌付所得到的低于3.75％的收益,與以固定3.75％的債券銷售在原始價值的微小損失上是等同的。
債券的利息股從于聯(lián)邦所得稅而不是州所得稅。聯(lián)邦所得稅可以由債券持有者選擇以兩種方法支付：一是每年按照贖回債券時增加的收入支付,一是延期到債券實(shí)際兌現(xiàn)時支付。
持有者有權(quán)以公開價格贖回是這一債券的最大特點(diǎn)。1950年后,當(dāng)其他債券價格急劇下跌時,這一特點(diǎn)證明是很有價值的。如果愿意,持有者還可以通過以3.75％的稅率拖延所得稅,進(jìn)一步選擇債券的持有時間（老的債券已經(jīng)享有延長至少10年的選擇權(quán),1957年5月后發(fā)行的債券的延長期限在1964年早期還沒有宣布）。
該債券如丟失,損壞或被偷,可以無成本彌補(bǔ)。
每年,個人擁有者被限制購買到期價值1萬美元的債券（系列E.,成本是7500美元）,而對共同擁有者的規(guī)定是典型的家庭有可能每年購買更多的數(shù)量。當(dāng)擁有者去世時,債券可付與指定的個人。它們不可以被出賣、轉(zhuǎn)讓或像其他債券一樣作抵押品。
b. 美國儲蓄債券,系列 H.
這些債券按面值發(fā)行（100％）,期限10年,每半年付息一次。在最初的18個月,支付2.57％的平均利息,然后按固定的4％支付；在10年的持有期間,綜合利息為3.75％。沒有延長期限的規(guī)定。其他規(guī)定與系列E.相似。
c. 其他美國債券
這些債券包含了各種息票率和期限。它們就利息的支付和本金而言是非常安全的。它們適用于聯(lián)邦政府所得稅,而不是州所得稅。收益主要隨期限而變化。在1964年初,超過10年的長期債券可得到平均4.13％的收益,3至5年的中期債券收益為4.05％,短期債券收益為3.76％。
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