國際債券融資的一般法律問題

　　在進行國際債券融資過程中，往往會涉及到很多法律間題，下面講述比較常見的幾個法律問題。

　　1. 管轄法律。由于國際債券發(fā)行人和投資者、發(fā)行地點和法律文件可能在不同的國家，因此.整個債券發(fā)行過程中不可避免地要涉及到幾個國家的法律。對此，債券發(fā)行人需要通過與承銷團協(xié)商來選擇特定的管轄法律.并在有關(guān)法律文件中明確規(guī)定。通常的做法是選擇發(fā)行市場所在國法律為管轄法律，但有些問題仍然要用發(fā)行人所在國法律來解釋。例如，有關(guān)中國機構(gòu)發(fā)行債券的授權(quán)、抵押權(quán)的產(chǎn)生、效力和執(zhí)行以及受中國法律強制性規(guī)定管轄問題(如外匯管理法規(guī))等，這些問題是不能以協(xié)議方式來改變有關(guān)國家的強制性法律規(guī)定的。

　　有關(guān)文件規(guī)定以發(fā)行市場所在國法律為管轄法律，是指該國法律中的實體法而不包括程序法。當(dāng)發(fā)生糾紛或沖突時，按照哪國程序法進行訴訟是由起訴所在地來決定的。如提交仲裁，則按仲裁法庭規(guī)定的程序辦理，而在有關(guān)提出仲裁和選擇仲裁地點的問題上，往往需要給予債券持有人更大的權(quán)力。并在有關(guān)法律文件上明確作出規(guī)定。

　　2.“主權(quán)豁免”的放棄與保留。“主權(quán)豁免”是國際法的一個專門名詞，指一個國家固有的處理其國內(nèi)、國際事務(wù)不受他國干預(yù)或限制的最高權(quán)力。一個發(fā)行人在外國發(fā)行債券時，如果不放棄主權(quán)豁免.則債券投資者就會感到失去法律上的保護，這不利于債券的發(fā)行。債券投資者通常要求債券發(fā)行人持別是那些具有政府性質(zhì)的發(fā)行人放棄主權(quán)裕免，但是放棄主權(quán)豁免必須有必要的保留.就是限制在發(fā)行人所在國法律允許的范圍之內(nèi)。在放棄主權(quán)豁免的條件中有了明確的保留規(guī)定，當(dāng)出現(xiàn)某些問題，而本國法律不允許放棄主權(quán)豁免時，債券發(fā)行人就可以此為由提出享有主權(quán)豁免的主張。

　　3.“同等位次”和“消極保證”。“同等位次”和“消極保證”已成為目前國際借貸協(xié)議和債券發(fā)行文件中的標(biāo)準(zhǔn)條款，也是保護債權(quán)人利益的重要規(guī)定。在債券發(fā)行文件中，發(fā)行人應(yīng)投資人的要求作出同等位次約定.是指本債券現(xiàn)在和將來均間發(fā)行人的其他債務(wù)處于同等地位。該條款目的在于防止發(fā)行人給其他位權(quán)人更優(yōu)惠的待遇。

　　消極保證是指不做某種行為的保證。國際債券發(fā)行文件中的消極保證的內(nèi)容通常是指發(fā)行人在全部償還本筆債券之前，不得以其資產(chǎn)和收人為其他業(yè)務(wù)活動提供抵押，除非本筆債券享有同等比例的抵押。對于投資者來說，消極保證的意義在于防止借欲人以資產(chǎn)和收入做抵押進行業(yè)務(wù)活動，而使本筆債務(wù)處于不利地位。對發(fā)行人來說，這種條欲將會限制其業(yè)務(wù)發(fā)展，并有可能增加今后借款成本。因此，發(fā)行人應(yīng)努力爭取只接受有限范圍的消極保證條款，如有可能，就爭取取消該種條款。

　　4.陳述與保證。陳述和保證是指發(fā)行人向債券投資人作出法律和商務(wù)保證。任何不屬實的陳述或不能履行的保證都可能構(gòu)成發(fā)行人的違約事件，經(jīng)理人可據(jù)此立即取消此筆債券的發(fā)行或要求發(fā)行人提前償還債務(wù)。因此，發(fā)行人應(yīng)特別注意以下幾點：

　　第一、對財務(wù)狀配的精確性，發(fā)行人應(yīng)盡可能不作保證。

　　第二、應(yīng)當(dāng)避免沒有完全把握的陳述。

　　第三、所有陳述和保證必須與發(fā)行人所在國的法律無任何抵觸。

　　5.提前還款。發(fā)行人應(yīng)盡力爭取在發(fā)行文件中明確發(fā)行人要求提前還款的權(quán)力，從而使得發(fā)行人在能夠以更低的成本籌資或市場利率下降到債券利率水平以下時，能夠自行決定提前還款。

　　國際債券融資除了會遇到一些常見的法律問題外，還要注意一些具備的條件，為您推薦國際債券融資應(yīng)具備的一般條件。