我國目前的國債市場

　　我國現(xiàn)有的國債市場是為了解決國債變現(xiàn)難的問題，而于1988年開始逐步建立起來的。

　　國家當年開始在61個城市進行國庫券流通試點，并規(guī)定轉讓工作只能在指定的交易所內依照國家有關規(guī)定進行。而在此之前.我國的國債基本上是以行政方式發(fā)行，大體上不屬于市場化行為。因為即使我們認為存在一個國債發(fā)行市場，但由于在1988年以前并不存在國債流通的二級市場，國債在實際上無法合理轉讓，因此在實質上還是等于沒有市場。

　　真正意義上的國債一級市場的建立實際上也是到了1991年，由于國債二級市場有所發(fā)展，以國債為經營對象的證券中介機構不斷增加，于是財政部首次組織了有70家證券中介機構參與的國債發(fā)行承購包銷活動，這才標志著國債發(fā)行的一級市場初步建立起來了。到1993年我國首次采用一級自營商制度，共有19家一級自營商參與當年第三期國債承銷。到1995年國家首次開始通過招標方式發(fā)行國債。截止1996年為止，我國國債發(fā)行進一步市場化，上市國債發(fā)行全部采用公開招標;同時各類國債品種也日益多樣化，有可上市與不可上市，有記名與不記名，有短中長不同期限等各類國債發(fā)行;其流通交易方式也十分方便，有場內集中性交易，也有場外柜臺交易。不可上市的國庫券在急需變現(xiàn)時也可以到原購買點提前兌現(xiàn)。在1997年4月，財政部還發(fā)布了腫華人民共和國國債托管管理智行辦法》，并由財政部和中國人民銀行共同組建了中央國情登記結算有限公司，為國憤市場交易提供統(tǒng)一的托管、清算和結算服務，這無疑更加方便了國債的交易。

　　因此，到目前我國的國債市場基本框架已經大體建成并基本完善，各類軟硬件設施也大體完備，這主要可以從幾個方面來加以評判：首先，從國債的發(fā)行人國家財政部來看，國債現(xiàn)已基本上是作為一項經常性財政工作來進行的，這表明國債工作會穩(wěn)定地開展下去;其次，已存在足夠的各類經營國債的中介機構，而且已經日益完善了與國際接軌的投標發(fā)行國債的方式。流通轉讓國債的二級市場也已經存在，這表明中間經營商與國債投資者群體的存在;第三，監(jiān)管體系日趨完善，辦法和機構健全。所有這些都為國債市場的正常運轉提供了強有力的保障。

　　但是，我們也應看到，由于我國經濟仍處于轉軌變型時期，整個總體上的經濟體系尚未完全達到市場化目標，因此受此總體制約，我國的國債市場也不可能孤軍深入，實現(xiàn)完全的市場發(fā)育，但這只是如何協(xié)調發(fā)展的問題，而且在有利于整體經濟發(fā)展的情況下，國憤市場的發(fā)展也應能夠有所超前。目前我國國債市場存在的主要問題有以下幾個方面：

　　第一，在國債發(fā)行上仍保留有較強的行政色彩。國債的發(fā)行權應該是受制于國家立法機構，而不應由國家行政當局主宰，但這涉及人民代表大會在審議批推財政預決算報告的時候所擁有的真實權力問題，這不是一個容易解決的問題。由此我們還能看到因為國債資金在使用上監(jiān)督管理不力，常有濫用國債收入的現(xiàn)象發(fā)生;

　　第二，國債持有者的范圍還不夠廣泛。我們應當在不斷完善風險防范機制的條件下，允許國外投資者購買我國國債，這有利于進一步促進我國國債市場開放，加強對外資的吸收引進;

　　第三，國債利率比較死板。今后的發(fā)展應逐步使之成為影響市場利率變化的基本依據(jù)。這要求國債的利率要具有可浮動性，從而成為市場利率變化的主導利率，這有利于國家在整體上的資本和資金市場穩(wěn)定，有利于國家按市場規(guī)律調控經濟;

　　第四，債券結構仍要進一步調整。短期品種要增加，同時適當發(fā)展長期品種。