股指期貨貼水出現(xiàn)的情況以及當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的變化

　　在一個(gè)特定的行業(yè)，行業(yè)術(shù)語(yǔ)和外界一樣高深莫測(cè)。比如股指期貨貼水？相信很多圈外的人都不知道。今天就讓我們來(lái)看看！

　　股指期貨貼水是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的現(xiàn)象。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，股指貼水的本質(zhì)是基差的變化，基差的計(jì)算公式是現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。其實(shí)這一現(xiàn)象出現(xiàn)并不是難于理解的。

　　股指期貨現(xiàn)價(jià)貼水并不新鮮，盡管中國(guó)期貨的股指自上市以來(lái)大部分時(shí)間都處于溢價(jià)狀態(tài)。如果看看國(guó)外會(huì)發(fā)現(xiàn)期指的貼水是一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象。從長(zhǎng)期來(lái)看，貼水現(xiàn)象是美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)現(xiàn)價(jià)的常態(tài)。自2010年4月以來(lái)，近85％的交易日出現(xiàn)貼水，期貨標(biāo)普500指數(shù)的平均現(xiàn)價(jià)利差為-0.27％。海外股指期貨長(zhǎng)期貼水有特殊原因一方面是美國(guó)市場(chǎng)資金成本相對(duì)較低，另一方面海外分紅一般一年實(shí)現(xiàn)兩到四次，使得期貨幾乎所有合約都包含分紅，所以基差長(zhǎng)期保持貼水。

　　我國(guó)短期股指期貨貼水較大，除理論定價(jià)因素外，還有一些特殊原因。期貨股指的價(jià)差貼水，未必是投機(jī)做空勢(shì)力打壓造成的。一方面，期貨市場(chǎng)總是圍繞現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)。和期貨的現(xiàn)貨投資者是有聯(lián)系的，如果不是重合的話，大部分是可以互相轉(zhuǎn)化的。另一方面，因?yàn)楝F(xiàn)價(jià)的大幅貼水而投機(jī)做空期貨的低安全性是不明智的畢竟，大幅貼水總是空投機(jī)的成本。如果需要做空，選擇現(xiàn)貨市場(chǎng)比期貨市場(chǎng)更好。如何炒股指期貨在這里不做贅述，之前有進(jìn)行過(guò)過(guò)詳細(xì)的介紹。

　　期貨股指貼水對(duì)市場(chǎng)有何影響？

　　1.期貨指數(shù)上漲時(shí)的貼水

　　當(dāng)期貨指數(shù)上漲時(shí)，它相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格打折，表明期貨指數(shù)沒(méi)有現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲得快，或者期貨市場(chǎng)的上漲受到做空力量的阻礙。盡管期貨指數(shù)也在上漲，但主要是在現(xiàn)貨市場(chǎng)。由于期貨指數(shù)的空頭具有阻擋部分上漲動(dòng)能的能力，一旦現(xiàn)貨漲幅走弱或者出現(xiàn)回調(diào)，期貨指數(shù)的空頭必然會(huì)借機(jī)打壓期貨指數(shù)，使得期貨指數(shù)的回調(diào)幅度大于現(xiàn)貨。在期貨指數(shù)大幅調(diào)整的推動(dòng)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)的一些多頭很可能開(kāi)始獲利平倉(cāng)，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)比預(yù)期更大的調(diào)整，從而推動(dòng)恐慌情緒，進(jìn)一步強(qiáng)化期貨指數(shù)空頭繼續(xù)增持做空的積極性。比如下圖所示內(nèi)容：

　　2.期貨指數(shù)下跌時(shí)的貼水

　　在貼水出現(xiàn)之前，期貨指數(shù)必須比現(xiàn)貨價(jià)格下跌得更快。只有一種情況使得期貨指數(shù)比現(xiàn)貨指數(shù)有更大的下跌趨勢(shì)，那就是兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)下跌達(dá)成共識(shí)，期貨市場(chǎng)多頭放棄抵抗，接單很少。期貨的大幅下跌也將拖累穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)的努力，加速跌勢(shì)。但有一個(gè)例外，當(dāng)時(shí)期貨指數(shù)在下跌過(guò)程中長(zhǎng)時(shí)間貼水，但同時(shí)價(jià)格下跌的速度逐漸放緩，這說(shuō)明現(xiàn)貨市場(chǎng)止跌的意愿影響了期貨指數(shù)市場(chǎng)，瓦解了部分做空人的陣營(yíng)。這種情況往往預(yù)示著市場(chǎng)已經(jīng)觸底反彈。股指期貨套利再次開(kāi)始。