債券投資的主動(dòng)與被動(dòng)之分

　　了解債券知識(shí)的投資者都知道，由于債券一般擁有較長(zhǎng)的償還期,債券投資被稱(chēng)為被動(dòng)的投資。所謂被動(dòng)的投資,也被稱(chēng)購(gòu)買(mǎi)—持有策略。為采取這種策略,投資者只要簡(jiǎn)單地選擇合適的債券就可以了。什么樣的債券對(duì)投資者合適,不同的投資者有不同的回答。最保守的投資者選擇沒(méi)有任何違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)庫(kù)券,而較保守的人也許會(huì)選擇較低級(jí)別的公司債券,因?yàn)檫@種債券有額外利息支付,最終收益率也高。

　　被動(dòng)的投資策略,不允許在債券償還期到來(lái)之前出售所持債券。被動(dòng)的投資者接受市場(chǎng)利率,而不打算取得超過(guò)市場(chǎng)收益率的額外收入。在利率平穩(wěn),即利率風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí),被動(dòng)的投資策略是有優(yōu)點(diǎn)的。因?yàn)槭找娣€(wěn)定,價(jià)格波動(dòng)可以忽略不計(jì);由于市場(chǎng)利率穩(wěn)定,利息再投資收益率也穩(wěn)定,再投資收益率風(fēng)險(xiǎn)也很低。當(dāng)然,被動(dòng)投資策略也要求物價(jià)平穩(wěn),購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較低;同時(shí)也要求持有多種高級(jí)別債券,違約風(fēng)險(xiǎn)也低。

　　在以上前提下,被動(dòng)投資策略可以為投資者帶來(lái)可以接受的真實(shí)收益率。由于被動(dòng)債券投資策略的前提條件比較苛刻,在前提不成立時(shí),被動(dòng)債券投資就不合適了。這是金融基礎(chǔ)知識(shí)。例如,如果市場(chǎng)利率發(fā)生波動(dòng),債券價(jià)格將波動(dòng),同時(shí)再投資收益率也波動(dòng);如果物價(jià)上升,購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)也增大。為了取得理想的真實(shí)收益率,必須考慮到諸如市場(chǎng)利率、再投資收益率、購(gòu)買(mǎi)力等風(fēng)險(xiǎn)因素,因而必須改變投資策略,采取主動(dòng)的債券投資策略。

　　主動(dòng)的債券投資策略不是嚴(yán)格地采取購(gòu)買(mǎi)—持有策略,而是根據(jù)市場(chǎng)變化作出持有、出售、購(gòu)買(mǎi)等決策。主動(dòng)的債券投資包括以下三種策略:調(diào)整債券期限策略,基于利率預(yù)測(cè)而買(mǎi)賣(mài)債券的策略、基于市場(chǎng)無(wú)效率而買(mǎi)賣(mài)債券的策略。

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