新三板使命折射出中國金融的兩難與權衡

　　新三板市場的實際意義在哪兒?主要表現(xiàn)在三個層次的認識上。

　　第一個層次的認識，2008年金融危機以后，全世界都形成一個共識：金融不是萬能的;金融畢竟是虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟必須對實體經(jīng)濟產(chǎn)生正向推動作用才可以獲取合理的收益。否則就會像美國一樣，金融行業(yè)收入是全社會最高的，在GDP中占有很大的份額，在價格信號的引導下，越來越多的生產(chǎn)要素包括高層次人才等都會跑到虛業(yè)(金融)里面，實業(yè)受到冷落。

　　第二個層次的認識，金融又必須是社會經(jīng)濟里面最活躍的部分。對實體經(jīng)濟產(chǎn)生積極作用只是最初、最低的要求，關鍵是其要對實體經(jīng)濟里最有生命力、最前沿的東西，也就是最有引領性的因素有能力推動才行。這個東西是什么呢?這個西就是科技。如果金融只是過多地扶持了傳統(tǒng)的、不活躍的因素，那么也會造成生產(chǎn)方式長期停留在一個模式上，難以更變和提升。因為只扶持熟悉的東西，那些新的東西不認識，所以就不去扶持，流動性便會堆在已經(jīng)熟悉得不能再熟悉的領域里，最后也無法獲得好的效果，比如房地產(chǎn)泡沫就是如此。

　　第三個層次的認識，就是所謂新三板的定位和使命問題。新三板這一稱謂不夠準確，文件中的名稱是中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價試點。既然是試點就有擴大、推廣的問題。這個板塊擴容在2012年的全國證券期貨工作會議上議定的年度工作排序第一。

　　作者認為，這個板塊(試點)經(jīng)過這么多年，總體節(jié)奏不快，但又備受決策層關注的原因主要是：亞洲金融危機后，發(fā)現(xiàn)中國金融基礎還比較薄弱，社會誠信機制的建設還不到位。我國金融首先要防范風險，這是“非常”前提，而不是金融創(chuàng)新不創(chuàng)新的問題。實際上，風險控制給中國金融支持實體經(jīng)濟提出很強的約束條件;控制風險和支持實體經(jīng)濟(特別是其中最靈活最前沿的部分)兩者之間從短期來看是有矛盾的?？萍家兂涩F(xiàn)實生產(chǎn)要經(jīng)過很長時間;如果疏于防范金融風險，很可能立刻引起嚴重的后果;但是長時間內不支持科技創(chuàng)新，也會引發(fā)危機。兩者之間的權衡注定了中國在某些領域內更需要用一種試驗性制度安排，對此的認知非常重要。

　　還是回到新三板。創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板推出后，不可能設想其擴容、上市標準降低會保持著特別快的步伐，畢竟與主板有聯(lián)動關系，而且關系到億萬大眾財富升降，決策者會非常謹慎。在這種情況下怎樣解決點多面廣中小企業(yè)融資問題，可能就得考慮有無其他的試驗性的方法。很重要的一個方法就是2012年啟動的新三板市場試點擴容。試點也不是一步到位的，肯定也會先把目前業(yè)績比較好的、大家都認可的企業(yè)選上。但是它既然面對點多面廣群體，基數(shù)比創(chuàng)業(yè)板大得多。條件比創(chuàng)業(yè)板寬松得多，就應該在這個板塊上創(chuàng)造出一些明顯的差別，讓更多的“選手”去試。這些“選手”可能是比較陌生的、很難預側其潛力的，就像有些參加全國高考(“主板”、“中小板”、“創(chuàng)業(yè)板”)的考生，統(tǒng)一命題(現(xiàn)行上市標準)答不好，難道就一定沒有生命力或者潛力了嗎?不是，他可能還有體育特長或藝術特長，也可能有其他方面特長。應該給這個群體一個通道，使其有更多試驗的機會。