外匯交易中的遠(yuǎn)期點(diǎn)

　　在大多數(shù)外匯交易服務(wù)商那里進(jìn)行常規(guī)(即期)外匯交易時(shí)，你不大可能會(huì)遇到遠(yuǎn)期點(diǎn)的問(wèn)題。不過(guò)，如果你交易外匯遠(yuǎn)期合約，那么理解其運(yùn)行機(jī)制還是有好處的。無(wú)論是即期還是遠(yuǎn)期交易，了解一下這方面的外匯知識(shí)都會(huì)擴(kuò)大你對(duì)外匯市場(chǎng)的整體理解。

　　與即期匯率相比，利率對(duì)未來(lái)匯率水平的影響反映在遠(yuǎn)期點(diǎn)上，或稱為遠(yuǎn)期差價(jià)。即期匯率加上或者減去遠(yuǎn)期點(diǎn)，就能得到遠(yuǎn)期匯率。距離遠(yuǎn)期合約交割的時(shí)間越長(zhǎng)，所交易的兩種貨幣的利差的影響越大。

　　遠(yuǎn)期交易是銀行間貨幣交易的一個(gè)重要部分，但一般的零售交易者不大可能接觸到，因?yàn)榇蠖鄶?shù)情況下這類交易者更關(guān)心即期匯價(jià)。正如之前提到的那樣，遠(yuǎn)期匯率是通過(guò)即期匯率加或減遠(yuǎn)期點(diǎn)得出的，因此遠(yuǎn)期匯價(jià)會(huì)不斷地隨著即期匯價(jià)和短期貨幣市場(chǎng)的利率變化而變化。銀行間交易者會(huì)針對(duì)

　　一個(gè)遠(yuǎn)期匯價(jià)進(jìn)行談判，使得雙方都可以接受，因此他們就得會(huì)計(jì)算遠(yuǎn)期點(diǎn)才行。然而，零售交易者屬于受價(jià)者，而且在提供遠(yuǎn)期外匯交易的平臺(tái)上進(jìn)行交易，所以遠(yuǎn)期匯價(jià)只是根據(jù)即期匯價(jià)調(diào)整的遠(yuǎn)期買入和賣出價(jià)。

　　對(duì)于基礎(chǔ)貨幣利率高于報(bào)價(jià)貨幣利率的貨幣對(duì)，遠(yuǎn)期點(diǎn)就會(huì)被從即期匯價(jià)中扣除，因此遠(yuǎn)期匯價(jià)會(huì)低于即期匯價(jià)。此時(shí)，基礎(chǔ)貨幣就是“遠(yuǎn)期貼水”。

　　那么很明顯，對(duì)于基礎(chǔ)貨幣利率低于報(bào)價(jià)貨幣利率的貨幣對(duì)，遠(yuǎn)期點(diǎn)要加上即期匯率，因此遠(yuǎn)期匯率會(huì)高于即期匯率，被稱之為基礎(chǔ)貨幣“遠(yuǎn)期升水”。

　　讓我們來(lái)看一個(gè)簡(jiǎn)化的例子：比如你想交易1 000 000澳元的澳元/美元，遠(yuǎn)期結(jié)算日是交易執(zhí)行后的6個(gè)月或者180天以后，如下表：

　　為了算出遠(yuǎn)期匯率，我們需要知道目前的即期匯價(jià)和澳元、美元利率。

　　在這個(gè)例子中：

　　澳元/美元即期匯率 = 1.062 5

　　澳大利亞的利率 =4.75%

　　美國(guó)的利率 =0.25%

　　通過(guò)預(yù)算利率對(duì)每種貨幣的遠(yuǎn)期影響，我們能得出即期交易中每種貨幣的未來(lái)價(jià)值。因此，我們看到，180天后，假定利率是4.75 %,1000 000澳元將價(jià)值1 023 424.66澳元;假定利率是0.25%,1 062 500美元將價(jià)值1 063 828.13美元。

　　對(duì)比這兩個(gè)數(shù)字，我們能得出遠(yuǎn)期匯率。其實(shí)很簡(jiǎn)單，只要用未來(lái)的美元數(shù)量除以未來(lái)的澳元數(shù)量(報(bào)價(jià)貨幣除以基礎(chǔ)貨幣)：1 063 828.13÷l 023 424.66= 1.089 5。這個(gè)數(shù)字就是澳元/美元的6個(gè)月(180天)后的遠(yuǎn)期匯價(jià)。

　　為了算出遠(yuǎn)期點(diǎn)，我們只需要簡(jiǎn)單地把算出的遠(yuǎn)期匯價(jià)減去當(dāng)初的即期匯價(jià)。在這個(gè)例子中，遠(yuǎn)期匯價(jià)低于即期匯價(jià)，因此遠(yuǎn)期點(diǎn)就是負(fù)數(shù);此時(shí)它等于-230 (10 395-10 625)。請(qǐng)注意，為了報(bào)價(jià)簡(jiǎn)便起見(jiàn)，并不用小數(shù)點(diǎn)表示。你以后看到的遠(yuǎn)期匯價(jià)可能是以諸如1.039 5的方式體現(xiàn)的，也可能是-230的方式體現(xiàn)的。

　　需要記住的重要一點(diǎn)是，遠(yuǎn)期匯價(jià)并不反映一種貨幣兌另一種貨幣的方向預(yù)期;它們只是反映了兩種貨幣在即期交易日和遠(yuǎn)期交割日之間的這段時(shí)間的利差影響。