如何判斷非隨機(jī)行為

　　到目前為止，我希望我是已經(jīng)說(shuō)服了你，市場(chǎng)走勢(shì)確實(shí)是“隨機(jī)漫步”的，在各個(gè)方面都是不可預(yù)測(cè)的，使得股票選擇和市場(chǎng)擇機(jī)都是不可能的。但是事實(shí)上市場(chǎng)走勢(shì)并非完全是隨機(jī)的，雖然幾乎不可能從市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)中獲得利潤(rùn)，但是投資者還是應(yīng)該知道市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的模式。

　　為了說(shuō)明這一點(diǎn)，我們必須清楚隨機(jī)漫步一詞的含義。這個(gè)詞的含義是昨天的、上個(gè)月的、去年的市場(chǎng)收益率不包含任何未來(lái)收益率的信息。真的如此嚴(yán)格嗎?

　　為了回答這個(gè)的問(wèn)題，我們首先必須了解我們是如何判斷非隨機(jī)行為的。這有很多種方法，但最簡(jiǎn)單的是尋找價(jià)格變化的“自相關(guān)性”。我們的問(wèn)題其實(shí)就是，前一天、前一周、前一月、前一年、前十年的價(jià)格變化和下一天、下一周、下一月、下一年、下十年的價(jià)格變化是否相關(guān)?

　　讓我們來(lái)看一下標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從1926年的1月到1998年的9月的月度收益率。這有873個(gè)月。我們產(chǎn)生兩組數(shù)字系列，第一組將第一個(gè)月的收益率數(shù)字去掉，第二組將最后一個(gè)月的收益率數(shù)字去掉，這樣我們就有了兩組872個(gè)月的月度收益率數(shù)據(jù)。

　　真的感謝現(xiàn)代電子表格工具的威力，使我們計(jì)算這兩組數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)成為非常簡(jiǎn)單的事情.一個(gè)收益率數(shù)據(jù)和它自身的滯后數(shù)據(jù)之間的相關(guān)系數(shù)就稱為自相關(guān)系數(shù)。正的自相關(guān)系數(shù)意味著在均值以上或者均值以下的收益率傾向于重復(fù)或者說(shuō)形成一種趨勢(shì)。某種證券或者資產(chǎn)類別的“勢(shì)頭”就可以用正的自相關(guān)系數(shù)來(lái)定義。一個(gè)負(fù)的自相關(guān)系數(shù)可以用來(lái)定義所謂的中間反轉(zhuǎn)，也就意味著一個(gè)超過(guò)平均的收益率傾向于緊接著一個(gè)低于平均的收益率，反之亦然。最后，一個(gè)0的自相關(guān)系數(shù)就可以定義隨機(jī)漫步。