融資融券交易和股票期貨的差異分析

　　股票期貨和融資融券交易在功能上具有較大的相似性，比如:投資者預(yù)期某股票在未來(lái)一段時(shí)間股價(jià)會(huì)上漲，他可以使用自有資金買(mǎi)入該股，可以進(jìn)行融資買(mǎi)入該股，也可以買(mǎi)入以該股為標(biāo)的的股票期貨。如果股價(jià)如所預(yù)期的那樣上漲了.投資者從中均可獲利;如果股價(jià)下跌了，使用任何一種交易方式投資者都會(huì)遭受損失。

　　同樣地，如果投資者預(yù)期的股價(jià)下跌，他可以賣(mài)出所持有的證券，可以融券賣(mài)出，也可以賣(mài)出以該股為標(biāo)的的股票期貨，盈虧也是一致的。由此可見(jiàn)，無(wú)借貸全額交易、融資融券交易和股票期貨在功能上具有一定的替代性，所不同的是融資融券交易和股票期貨由于采用保證金交易模式，杠桿效應(yīng)放大了相應(yīng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　概括起來(lái)，融資融券交易和股票期貨在功能上具有如下相似性：一是都實(shí)行保證金交易，均放大了收益和風(fēng)險(xiǎn);二是主要用于短期的投機(jī)交易;三是一般有期限限制;四是都從個(gè)股價(jià)格上漲或下跌中獲取收益或遭受損失。

　　融資融券交易和股票期貨也具有如下幾個(gè)方面的差異性:

　　一是股票期貨保證金比例比融資融券要低一些，前者大約為20%.后者為50%，相應(yīng)地風(fēng)險(xiǎn)放大倍數(shù)為5倍和2倍;

　　二是股票期貨具有成本優(yōu)勢(shì)，股票期貨不需要融資，沒(méi)有融資成本，交易成本也低于股票現(xiàn)貨;

　　三是股票期貨為交易所創(chuàng)立的標(biāo)準(zhǔn)合約.實(shí)行每日盯市，而且會(huì)員和客戶均與結(jié)算公司為對(duì)手方進(jìn)行結(jié)算，而融資融券交易是會(huì)員和客戶之間以借貸為基礎(chǔ)的股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易行為，借貸期限具有一定的隨意性;

　　四是股票期貨合約數(shù)量在理論上是無(wú)限的，與標(biāo)的股票沒(méi)有關(guān)系，也不影響標(biāo)的股票可流通的數(shù)量，而融資融券對(duì)應(yīng)的證券為可流通的股票一不可能超過(guò)流通股的數(shù)最。期貨的供給可以看作是無(wú)限制的，可減少對(duì)軋空擠壓(Short Squeeze)的擔(dān)心，而現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)空擔(dān)心擠出(需要?dú)w還所借股票并找到替代股票)。

　　總之，證券融資融券交易是證券市場(chǎng)的一項(xiàng)基本交易制度，是證券市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。引進(jìn)融資融券交易是我國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)的重要舉措，而股票期貨按照狹義來(lái)講只是一種股票類的衍生品，兩者相互補(bǔ)充、相得益彰。不論從境外市場(chǎng)的歷史演進(jìn)來(lái)看，還是分析兩者的功能差異.我國(guó)都應(yīng)該在引進(jìn)融資融券交易制度的前提下開(kāi)展股票期貨交易。