融券賣出的風(fēng)險(xiǎn)套利操作策略

　　融券賣出是信用交易制度中最重要的一項(xiàng)法寶。只是許多融資融券投資人不能了解其精髓，不懂得善加運(yùn)用，反而失去了投資理財(cái)追求獲利的機(jī)會(huì)。事實(shí)上，融券賣出除了提供投資人在股市下跌時(shí)也可以有獲利機(jī)會(huì)外，穩(wěn)健型的投資人則可運(yùn)用融券賣出操作，鎖定未來(lái)預(yù)計(jì)將持有的股票風(fēng)險(xiǎn)，保障既有的獲利，這種做法可稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利操作策略。以下簡(jiǎn)述幾種可以運(yùn)用融券賣出、鎖定未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的操作時(shí)機(jī)。

　　1.參與詢價(jià)圈購(gòu)以鎖定未來(lái)現(xiàn)金增資配股的風(fēng)險(xiǎn)

　　參加詢價(jià)圈購(gòu)，如果擔(dān)心在未來(lái)配發(fā)股票時(shí)價(jià)格會(huì)下跌，可先行融券賣出未來(lái)將配發(fā)的同等數(shù)量股票，鎖定價(jià)差，等到配股時(shí)再以現(xiàn)券償還。不論是多頭行情或是空頭行情，只要目前市價(jià)高出認(rèn)購(gòu)價(jià)一成以上，亦即足以彌補(bǔ)賣出手續(xù)費(fèi)，以及參與詢價(jià)圈購(gòu)繳交的認(rèn)購(gòu)款和融券賣出繳交的保證金的利息成本。此時(shí)，先行融券賣出、鎖定差價(jià)，便是合理的操作策略。

　　2.參加無(wú)償配股的股票除權(quán)

　　如果擔(dān)心未來(lái)股票配發(fā)時(shí)價(jià)格會(huì)下跌，可先行融券賣出，等到股票配發(fā)時(shí)再以現(xiàn)券償還，參加除權(quán)以鎖定未來(lái)現(xiàn)金增資配股的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.參加現(xiàn)金增資的股票

　　如果擔(dān)心未來(lái)股票配發(fā)時(shí)價(jià)格會(huì)下跌，可于股票市價(jià)高出認(rèn)購(gòu)價(jià)一定金額以上，先行融券賣出與有償配股相同數(shù)量的股票，等配發(fā)時(shí)再以現(xiàn)券償還。

　　4.購(gòu)買換股權(quán)利證書(shū)以鎖定未來(lái)?yè)Q發(fā)股票的風(fēng)險(xiǎn)

　　如果換股權(quán)利證書(shū)的市價(jià)遠(yuǎn)低于普通股股價(jià)，投資人現(xiàn)在買進(jìn)成本較低的換股權(quán)利證書(shū)，并同時(shí)融券賣出現(xiàn)股，等到未來(lái)行使換股權(quán)利，換回同種股票，再以現(xiàn)券償還方式歸還借券。如此可鎖定換股權(quán)利證書(shū)與現(xiàn)股之間的差價(jià)。

　　5.購(gòu)買可轉(zhuǎn)換公司債以鎖定未來(lái)?yè)Q發(fā)股票的風(fēng)險(xiǎn)

　　買進(jìn)可轉(zhuǎn)換公司債，如果依可轉(zhuǎn)換公司的履約價(jià)換成普通股后，可換得的普通股股數(shù)乘以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格大于買進(jìn)可轉(zhuǎn)換公司債的成本，就有套利空間。此時(shí)，投資人可事先融券賣出股票，并買進(jìn)該公司的可轉(zhuǎn)換公司債，等到行使認(rèn)購(gòu)權(quán)拿到股票時(shí)，再以現(xiàn)券償還方式歸還借券，鎖定之間的差價(jià)。