股指期貨的風(fēng)險

　　期貨公司上承交易所、下接交易客戶，且風(fēng)險承受能力經(jīng)濟(jì)實力遠(yuǎn)低于銀行、證券公司等這樣的金融機(jī)構(gòu)，所以目前對股指期貨的風(fēng)險研究大都著眼于期貨公司，其法律風(fēng)險歸納起來主要有以下幾點:

　　1、.執(zhí)行投資者的適當(dāng)性制度風(fēng)險

　　自然人、一般法人參與股指期貨交易所需的投資者適當(dāng)性的審查目前均由期貨公司執(zhí)行。實踐中，期貨公司主要根據(jù)證監(jiān)會及交易所的規(guī)定，對投資者提供的材料形式上的真實性進(jìn)行審查評估工作。鑒于期貨公司客觀上無法對投資者提供材料的實質(zhì)真實性作出評估。在此一環(huán)節(jié)極有可能出現(xiàn)投資者搭便車?yán)@過監(jiān)管審查、投資者資信、資質(zhì)虛假的風(fēng)險;此外，還會發(fā)生期貨公司艘行審查義務(wù)是否適度的風(fēng)險。如果在期貨公司和客戶之間發(fā)生關(guān)于執(zhí)行適當(dāng)性制度的糾紛。如何平衡雙方的權(quán)利義務(wù)、確定各方的責(zé)任，仍然需要在司法實踐中進(jìn)一步探索。筆者認(rèn)為.雙方的合同應(yīng)當(dāng)作為分析法律責(zé)任的起點。此外，投資者應(yīng)當(dāng)對其交易行為承擔(dān)責(zé)任，不能以不符合投資者適當(dāng)性規(guī)定為由拒絕承擔(dān)交易結(jié)果。

　　2、執(zhí)行分級結(jié)算制度的風(fēng)險

　　在傳統(tǒng)商品期貨交易中，交易所和會員之間，交易法律關(guān)系和結(jié)算法律關(guān)系是單一的結(jié)構(gòu);而股指期貨交易中的法律關(guān)系則打破了單一結(jié)構(gòu)。交易所和結(jié)算會員之間會簽訂交易合同和結(jié)算合同(交易法律關(guān)系和結(jié)算法律關(guān)系共存);交易所和非結(jié)算會員簽訂交易合同(交易法律關(guān)系);結(jié)算會員和交易會員之間可以簽訂代理結(jié)算合同(代理結(jié)算關(guān)系).交易會員和投資者之間還有一層合同關(guān)系。由此形成的多層次的法律關(guān)系，可能導(dǎo)致法律風(fēng)險的多層次。

　　3、執(zhí)行強(qiáng)行平倉的法律風(fēng)險

　　強(qiáng)行平倉是傳統(tǒng)商品期貨交易中重要的核心制度.期貨市場執(zhí)行強(qiáng)行平倉的依據(jù)可以是法律法規(guī).，可以是合同，也可以是交易規(guī)則。強(qiáng)行平倉的主體可以是交易所對會員.也可以是期貨公司對投資者。強(qiáng)行平倉有時候是權(quán)利，有時候是義務(wù)。強(qiáng)行平倉的條件有時候是基于保證金不足，有時候是因為持倉數(shù)量超出限額。執(zhí)行強(qiáng)行平倉還須遵循追加保證金通知義務(wù)、追加保證金時間合理、強(qiáng)行平倉順序合理、適度等原則。因此，強(qiáng)行平倉本身就相當(dāng)復(fù)雜，就股指期貨而言，強(qiáng)行平倉在時間上的敏感性、交易的風(fēng)險性等方面均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)商品期貨;尤其是對于日內(nèi)行情巨幅波動下的強(qiáng)行平倉，其精度和準(zhǔn)度要求極高，風(fēng)險極大;再加上股指期貨分級結(jié)算的特點.就存在交易所對會員強(qiáng)平、會員對投資者強(qiáng)平多個層次。進(jìn)一步增加了期貨公司強(qiáng)行平倉的風(fēng)險。

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