怎么樣計算最適期貨的對沖數(shù)量

　　期貨市場中有空頭對沖、多頭對沖及交叉對沖，但是到底對沖者要買賣多少數(shù)量的期貨來達到對沖效果呢?一般而言，有兩種方法可以計算最適當?shù)钠谪泴_數(shù)量，一種為簡單對沖法。另外一種為最小風險對沖比率法。

　　一、簡單對沖法

　　簡單對沖法是指對沖者買進或賣出與現(xiàn)貨商品同等價值，但頭寸相反的期貨。此種方法的基本假設是現(xiàn)貨和期貨的價格變動是一致的，也就是沒有基差的風險存在。因此，對沖者如果在期貨市場買進與現(xiàn)貨市場同等合約金額的期貨，將可以規(guī)避價格變動的風險，當然也消除了可能的獲利。我們定義期貨的對沖比率為現(xiàn)貨頭寸總價位除以每手期貨合約價位:

　　對沖比率=現(xiàn)貨頭寸總價值+每手期貨合約價值

　　假設某基金經(jīng)理擁有股票頭寸總值為1億6 000萬元，為了規(guī)避股票下跌的風險，他應賣空多少手股指期貨來對沖?(假設目前臺指期貨為8000點，股指期貨每點為200元)。

　　目前股指期貨每手總價值為8 000*200元=1 600 000元;則根據(jù)簡單對沖比率，16000萬元/160萬元= 100手，所以應賣出100手股指期貨;

　　由此可看出，簡單對沖法是假設現(xiàn)貨證券組合的頭寸和期貨的走勢完全一致，也就是完全相關。換句話說，就是現(xiàn)貨證券組合上漲1%，期貨價格也上漲1%;反之，證券組合下跌1 %，期貨也下跌1%，因此可以完全對沖。但是事實上，期貨契約不管在到期月份或組成結(jié)構(gòu).不一定和現(xiàn)貨市場所要規(guī)避的風險商品完全一樣，因此價格變動也不會完全相同，譬如上述提到的某一股票證券組合和臺股期貨，或是商業(yè)本票或短期國債期貨等情形.也因此簡單的對沖方法不一定能完全規(guī)避現(xiàn)貨風險。

　　二、最小風險對沖比率法

　　另外一種對沖方法是所謂的最小風險對沖比率法簡稱最小風險對沖法.或稱回歸分析法。最小風險對沖法考慮到現(xiàn)貨與期貨之間價格的變動關聯(lián)性。最小風險的對沖比率可以由現(xiàn)貨對期貨的回歸得到?；貧w式如下:

　　St=a+b*F_t,

　　其中:S_t為t時點的現(xiàn)貨價格，F(xiàn)^_t為t時點的期貨價格，a代表的是回歸線的截距，b代表的是回歸線的斜率，也就是對沖比率。

　　一般在實務上，回歸式可以采用現(xiàn)貨及期貨的價格，或是價格變化，或者是價格變動百分比.通常采用價格變動百分比較多，因此公式可以改寫成:

　　R_t =a+b*R_f,

　　其中：R_t及R_f分別表示現(xiàn)貨及期貨價格的變動百分比。價如8=0.8表示期貨每變動1個百分點，現(xiàn)貨變動0.8個百分點。因此b就是對沖比率。在上例中，如果擁有1單位的現(xiàn)貨?？梢再u出0.8單位的期貨來對沖。

　　下圖即為對沖比率b的概念，橫軸表示期貨的變動率.而縱軸為現(xiàn)貨證券組合的變動率。

　　回歸線作法很簡單，譬如,要求招商銀行股價變動率和滬深300指數(shù)期貨變動率的回歸線。我們可以找出過去100天招商銀行股價每天的報酬率，以及某一個月份到期的期貨每天的報酬率?；貧w線的意思就是找出一條關系直線，讓尋一個觀側(cè)點到這一條直線距離的平方總和最小。如我們發(fā)現(xiàn)當b= 1.2的線可以達到誤差平方和最小，亦即平均而言，滬深300指數(shù)期貨每變動1個百分點，那么招商銀行就變動1.2個百分點。

　　以上就是計算最適期貨對沖數(shù)量的方法，更多的精彩內(nèi)容請關注期貨知識!