期貨市場的流動性

　　流動性是指這一市場的寬度、深度和效率。對于一個交易者來說，選擇那些能夠提供充分流動性的工具以實現(xiàn)其交易日的是極其重要的。交易者在持有一定的頭寸前全考慮在必要的時候他能否實現(xiàn)這一頭寸的流動性。他也必須清楚.他能夠在小必付出額外成本的情況下，取得進入或退出市場的充分的流動性。對于期貨幣場來講，流動性越大，價格波幅就越小，風險也越小.相反流動性越差，價格波幅就越大，風險也就越大。

　　例如，中商所的橡膠品種，其R708曾經價格波動相當大，曾創(chuàng)造過5分鐘跌板，5分鐘漲板的紀錄。由于價值大幅度被動，價格受到操縱，流動性非常不好，大批搶帽子者難以介人市場，從而使流動性更差，造成持有頭寸者難以在預定的虧損額度下順利出場，加大了持倉風險。當R708狂跌的時候，今眾多多頭持有者難以砍倉出局，從而造成了巨大的損失。

　　一般地說，影響期貨市場流動性的因素主要有二個：

　　1.交易量

　　指某一特定商品在一給定的交易日的交易合約的總數(shù)量。交易旦越大，流動性越好，風險就越小。但是應該注意突然放大的交易量可能是一些大戶在操縱市場，這時市場風險會大幅度增加，當然賺錢的機會也很大。

　　2.空盤量

　　空盤量被看作對“流動性”這一相當籠統(tǒng)的術語進行定量分析的另一個主要因素。它指已進行交易但尚未由相反方向的期貸交易對沖掉，即交易者持有的敞口頭寸?？毡P量越大，流動性越好，風險就越小。不過，隨著交割日臨近，交易商應該密切注視與交割程序有關的所有多頭和空頭的入市意圖。美國的商品期貸交易委員會(CFTC)要求大戶交易商呈遞報告，陳述他們交割或對沖期貨合約的意圖。如果占有很大比重的大戶多頭交易商決定交割，并且這一比重超過了決定交割的空頭交易商，則該月份的期貨價格將上揚。因為大多數(shù)空頭合約被平倉而不是被交剖，空頭交易商必須買回其期貨臺約對沖，而支出期貨合約的多頭交易商相對較少，就產生了推動市場上升的力量。

　　具有專業(yè)知識的交易商同時使用交易量和空盤量兩個指標來判斷未來期貨價格的趨勢。譬如。如果價格一直上揚，而交易量和空盤量也一直在增加，那么便可以判定市場運行速度較快.因此價格應該能夠持續(xù)上揚。如果突然交易量和空盤量都降低了，這很可能表示牛市行將結束，這時不應再做多頭交易、而是對沖掉一些多頭頭寸。

　　3買賣差價

　　衡量特定期貨市場的流動性最后一個尺度是購買者愿意支付的價格和賣出者愿意接受的價格之間的差價的大小。顯然，差價越大，流動性越低。參與市場的人越多，競爭性越強，買價就會被抬高而賣價就會被壓低;使買賣差價降低。對某一流動性好的市場，買賣差價非常小長至只有1點的差別。如果買賣價差越小.則其流動性越大，風險就越小。