隨機(jī)漫步模型和有效市場假說簡介

　　在期貨交易市場中有很多投機(jī)者，有的甚至以交易為生， 當(dāng)然市場中也有很多投機(jī)的理論，這其中最基本的理論就要追溯到隨機(jī)漫步模型和有效的市場假說。
　　
　　1964年，奧斯本(Osberne)發(fā)表隨機(jī)漫步模型和有效市場假說（sfficient
　　
　　market hyj?othesis，EMH)，提出資本市場價格遵循隨機(jī)游走原則的觀點(diǎn)。他指出市場價格是市場對隨機(jī)到來的事件信息做出的反應(yīng)，投資者的意志并不能主導(dǎo)事態(tài)的發(fā)展。這樣他就建立了投資者“整體理性”這一經(jīng)典假設(shè)，并進(jìn)一步假設(shè)期貨合約的持有期收益率服從正態(tài)分布，從而可以用數(shù)理統(tǒng)計學(xué)的工具來分析資本市場。
　　
　　1965年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家法瑪( Fama)等人在此基礎(chǔ)上提出了“有效市場假說”，
　　
　　該理論假設(shè)參與市場的投資者有足夠的理性，能夠迅速對所有市場信息做出合
　　
　　理反應(yīng)。這是否定基本面分析和圖表分析的理論基礎(chǔ)。實(shí)際上，這就是很多人
　　
　　輕視基本面分析人士和圖表分析人士的理論原因。
　　
　　法瑪于1970年進(jìn)一步強(qiáng)化了其有效市場理論：由于理性投資者以理性和無
　　
　　偏的方式與非理性投資者博弈，前者將逐步主導(dǎo)市場，使得市場至少能夠達(dá)到
　　
　　弱式有效(weak form efficient)。
　　
　　在這一過程中，  “市場選擇”這個自然法則使理性投資者成為主導(dǎo)市場的有效力量“有效市場假說”的支持者認(rèn)為，市場中的非理性投資者將會遭遇理性投資者的套利活動，“市場選擇”使得發(fā)生錯誤的非理性投資者處于被動地位（虧損），從而被逐步淘汰出市場，直到套期機(jī)會消失。通過這一“試錯”過程，市場趨近于“無套利均衡”狀態(tài)，在這一過程中市場價格逐步接近其實(shí)價值。