當(dāng)有過(guò)多的人看多的時(shí)候,即市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)多的看漲期權(quán)成交,對(duì)持反向理論觀念的人來(lái)說(shuō),大多數(shù)人所持的看法通常是錯(cuò)誤的,這時(shí)便是賣(mài)空市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。類(lèi)似的,如果過(guò)多的人看空而買(mǎi)進(jìn)過(guò)多的看跌期權(quán),此時(shí)出現(xiàn)做多市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。看跌一看漲比率,作為看跌、看漲期權(quán)數(shù)目的比值,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)很容易量化的指標(biāo),在實(shí)際操作上有很好的指導(dǎo)意義。
理想狀態(tài)下的看跌——看漲比率與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的關(guān)系為,當(dāng)看跌——看漲比率增長(zhǎng)時(shí),說(shuō)明大量的看跌期權(quán)被買(mǎi)走,這是標(biāo)的價(jià)格見(jiàn)底的一個(gè)信號(hào),投資者可以考慮進(jìn)行買(mǎi)入操作。當(dāng)看跌——看漲比率下降時(shí),說(shuō)明大量的看漲期權(quán)被買(mǎi)走,這是市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)男盘?hào),投資者可以趁機(jī)賣(mài)出操作。市場(chǎng)上揚(yáng)時(shí),看跌——看漲比率就下跌;當(dāng)看多情緒變得極為強(qiáng)烈的時(shí)候,市場(chǎng)達(dá)到了頂部,看跌——看漲比率落到底部。在此之后,市場(chǎng)下跌,看跌一看漲比率上升,直到又開(kāi)始新一輪的周轉(zhuǎn)。理想狀態(tài)下,市場(chǎng)走勢(shì)正好為看跌一看漲比率的反向影像。
看跌——看漲比率作為反向指標(biāo),對(duì)于判斷股票、股指以及其他金融標(biāo)的走勢(shì)都是相當(dāng)有用的,但并非所有情況下都適用。例如,對(duì)于某些指數(shù)期權(quán),大規(guī)模交易該指數(shù)期權(quán)的是套保或套利頭寸,那么看跌一看漲比率作為反向指標(biāo)的指示功能就減弱了。
這里介紹一種應(yīng)用看跌一看漲比率的預(yù)測(cè)功能非常有效的情形。為了預(yù)測(cè)整個(gè)股市的走勢(shì),我們計(jì)算市場(chǎng)中所有正在交易的股票期權(quán)的看跌一看漲比率,當(dāng)該比率給出信號(hào)的時(shí)候,投資者可以根據(jù)該信號(hào)來(lái)交易股指期權(quán),例如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)( SPX)、標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)(OEX)或者道·瓊斯指數(shù)( DJX),這種策略將非常有效。
一般來(lái)說(shuō),為計(jì)算看跌——看漲比率,可將期權(quán)按相似的范疇組合在一起。如,計(jì)算一個(gè)指數(shù)期權(quán)的看跌一看漲比率。為了減小每天數(shù)字中的起伏波動(dòng),人們一般跟蹤的是看跌一看漲比率的某種移動(dòng)平均率,這種典型的、只考慮成交量的比率稱為“標(biāo)準(zhǔn)的”看跌一看漲比率。除此之外,還可以跟蹤以期權(quán)價(jià)格加權(quán)的看跌一看漲比率,通常稱為“加權(quán)的”看跌一看漲比率。這種加權(quán)比率相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)比率,具有更好的預(yù)測(cè)指示功能。
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