短線操盤的最愛

　　股市中的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，雖然難得卻也時(shí)時(shí)都有。就看你能否發(fā)現(xiàn)并且是否抓得住了。

　　(l)權(quán)證中的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

　　權(quán)證中存在很多套利機(jī)會(huì)，但是，如果從無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)角度來看，認(rèn)購權(quán)證可以排除在外，因?yàn)闊o論認(rèn)購權(quán)證的價(jià)格如何波動(dòng)，總是有風(fēng)險(xiǎn)的。無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)是出現(xiàn)在認(rèn)沽權(quán)證中。

　　注憊與認(rèn)沽權(quán)證有關(guān)的三個(gè)價(jià)格和一個(gè)期限，即正股價(jià)、認(rèn)沽權(quán)證價(jià)和行權(quán)價(jià)以及到行權(quán)日為止的期限。如果投資者同時(shí)買進(jìn)正股和認(rèn)沽權(quán)證價(jià)，只要總價(jià)小于行權(quán)價(jià)就有收益。如果這個(gè)收益超過銀行的同期利率，那么就是無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)。當(dāng)然，投入的成本中還要考慮買進(jìn)時(shí)的手續(xù)費(fèi)和印花稅以及持有的期限。

　　當(dāng)投資者在計(jì)算這種無風(fēng)險(xiǎn)的收益率時(shí)只是考慮了最壞的情況，即當(dāng)投資者買進(jìn)以后正股和認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格都在繼續(xù)下跌。其實(shí)這種情況是非理性的，正股和認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格總體上應(yīng)該是回升的，所以一旦投資者抓住了這種機(jī)會(huì)，最后可能并不是非要等到行權(quán)期來兌現(xiàn)。比如仍以G滬機(jī)場(600009)為例，假設(shè)在當(dāng)時(shí)同時(shí)買入了正股和認(rèn)沽權(quán)證，很快就可以取得較高的市場交易差價(jià)收益。當(dāng)然，如果當(dāng)時(shí)只買進(jìn)正股那么收益會(huì)更高，但那是有風(fēng)險(xiǎn)的，那樣就不能保證3.26%的無風(fēng)險(xiǎn)收益，畢竟投資者是在尋找無風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。

　　(2) A股與H股價(jià)格倒掛的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

　　隨著股權(quán)分置改革后的全流通，我國股市已基本上與國際接軌，價(jià)值的再發(fā)現(xiàn)將是永恒的炒作題材。正是在這一主題下，H股與A股嚴(yán)重倒掛的G廣船(600685)走出大幅雙升的瘋牛行情，G東電《600875) , G海螺(600585)也同樣在與國際接軌的過程中，因A股價(jià)格與H股價(jià)格大幅倒掛而相繼大漲。因?yàn)榈览砗芎唵危谕赏瑱?quán)、外匯管制逐步放寬和交易越來越方便的背景下，外資看好H股，沒有理由不通過QFII梁道買進(jìn)價(jià)格更低的A股。正因如此，H股與A股的聯(lián)動(dòng)性越來越強(qiáng)，兩者價(jià)格趨同是大勢所趨.因此，A股與H股價(jià)格價(jià)差大的個(gè)股就存在若無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)。

　　(3)封閉式基金的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

　　以第一只即將到期的基金為例:基金興業(yè)是2006年11月14日到期，剩余期限剩下0.45年，6月2日其單位凈值為1.0941元，價(jià)格為1.001元，二者差額為0.0931元，凈值和價(jià)格相比體現(xiàn)為折價(jià).折價(jià)率為8.51%?，F(xiàn)在以1.001元買入，假設(shè)11月4日到期后凈值還是1.0941元，則投資者可以按照1.0941元贖回，投資收益率為9.30%，折算成年收益率為21.85%。我們也對購買持有基金興業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

　　如果要使得基金興業(yè)的單位凈值從1.0941元跌至1.001元，到期套利交易失敗，則以6月2日的上證指數(shù)點(diǎn)位進(jìn)行計(jì)算，只有大盤下跌17.97%,跌去300點(diǎn)，跌到1369點(diǎn)時(shí)，對基金興業(yè)的無風(fēng)險(xiǎn)套利交易才構(gòu)成失敗.從而持有的基金頭寸開始進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)?；谕瑯拥姆治龇椒?，可以計(jì)算出其余53只封閉式基金的無風(fēng)險(xiǎn)套利年收益率和盈虧平衡對應(yīng)的大盤點(diǎn)位。

　　在使用封閉式墓金的無風(fēng)險(xiǎn)套利時(shí)，可以結(jié)合每只基金投資組合的具體情況進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)，對品種、比飯、期限等投資要紊進(jìn)行重新搭配和選擇?？梢灾贿x擇一只基金續(xù)作無風(fēng)險(xiǎn)套利交易，也可以根據(jù)資金的使用期限搭配設(shè)計(jì)。

　　這種套利交易計(jì)劃的核心思想在于以第一只到期基金作為基準(zhǔn)，遵循資金的時(shí)間價(jià)值，將54只基金理論上的剩余期限收益率和實(shí)際的剩余期限收益率進(jìn)行比較，從而挖掘出套利交易機(jī)會(huì)。

　　以第一只存續(xù)期到期的封閉式基金—基金興業(yè)的剩余期限收益率作為結(jié)構(gòu)性套利交易的衡粗基準(zhǔn)，隨后的53只基金將在未來數(shù)年內(nèi)逐步到期，因此每只基金的到期時(shí)間相對基金興業(yè)的到期時(shí)間都有一個(gè)時(shí)間間隔，賦予這個(gè)時(shí)間一定的“等待成本’，然后按時(shí)間隔計(jì)算出以基金興業(yè)為基準(zhǔn)的調(diào)整后的每只基金的剩余期限收益率，再跟當(dāng)前的實(shí)際剩余期限收益率進(jìn)行對比，從而計(jì)算出每只垂金基于基金興業(yè)存在的結(jié)構(gòu)性套利交易空間，最后以每只基金理論上的漲跌幅直觀表現(xiàn)出來。以上就是短線操盤的最愛的簡單介紹，如果您對炒股有興趣，我們的江恩看盤會(huì)給您更多的幫助!