影響業(yè)績與預(yù)期差異的主要因素分析

　　對于基本分析而言，公司的業(yè)績決定著股價(jià)的走勢，而業(yè)績則是通過對財(cái)務(wù)報(bào)表分析得出的，這里的報(bào)表包括年報(bào)，季報(bào)等，市場非常重視這些東西。但是在實(shí)際中，我們有時(shí)會發(fā)現(xiàn)報(bào)表的數(shù)據(jù)會出乎人們的意料。這需要我們對財(cái)務(wù)報(bào)表分析更具體化，要分析出形成這種情況的原因。就以季報(bào)表來說，業(yè)績與預(yù)期出現(xiàn)重大差異的因素常見的也不多，有一下幾點(diǎn)。
　　
　　Ⅰ.高價(jià)庫存。
　　
　　比如說去年下半年石油等基礎(chǔ)原材料大幅度創(chuàng)出新高。正常情況下，我們可能會認(rèn)為，很多公司可能會擔(dān)心基礎(chǔ)原材料繼續(xù)上漲，因而囤積很多原材料，畢竟公司產(chǎn)品價(jià)格會隨著成本價(jià)格的上漲而上漲。但是，去年年底行情確實(shí)給看多的朋友造成不少損失，原材料的暴跌，導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格下跌，而這個(gè)時(shí)候公司所用原材料仍是前期高價(jià)買入的，如此生產(chǎn)出的產(chǎn)品利潤空間就很小了，甚至還會出現(xiàn)虧損。這個(gè)過程被稱為去庫存化。
　　
　　盡管很多公司已經(jīng)走完這個(gè)過程，但不少公司至少在一季度還是處于這個(gè)過程中，所以季報(bào)就會反映出來。比如很多火電公司在去年第四季度煤價(jià)已經(jīng)大幅度回落的情況下還虧損，關(guān)鍵就在于火電公司還沒有把高價(jià)煤消耗完。現(xiàn)在不少火電公司的一季度報(bào)表都很靚麗，表明這些火電公司的“去庫存化”已經(jīng)完成。去年鋼材價(jià)格一度暴漲也影響了很多下游的行業(yè)，有些公司的“去庫存化”過程一直持續(xù)到一季度似乎還沒有完，自然會影響到一季度的報(bào)表。
　　
　?、?產(chǎn)能釋放時(shí)間。
　　
　　有很多公司的成長性是通過新的產(chǎn)能釋放體現(xiàn)出來的，而新產(chǎn)能的釋放時(shí)點(diǎn)不會剛好在1月份，所以對這種新產(chǎn)能還沒有釋放的公司來說其季報(bào)的作用只是體現(xiàn)在公司原有業(yè)務(wù)的經(jīng)營上面——如果與去年相比差異不大，那么公司的經(jīng)營就是正常的，我們所要關(guān)心的只是新產(chǎn)能釋放的時(shí)點(diǎn)，以及新產(chǎn)能釋放以后產(chǎn)品的市場接受情況。
　　
　?、?季節(jié)因素。
　　
　　一季度是一個(gè)比較特殊的季節(jié)，因?yàn)槠渲邪汗?jié)，而且是年度結(jié)算后的第一個(gè)季度，有很多公司第一季度的收益在全年來說都是最低的，所以報(bào)表不理想是正常的。我們可以通過觀察公司以往年度的報(bào)表來證實(shí)這一點(diǎn)。有些行業(yè)本身帶有一定的季節(jié)性因素，比如水電行業(yè)，其與豐水期和枯水期息息相關(guān)，等等。
　　
　?、?一次性損益。
　　
　　比如一些公司將收入確認(rèn)方式進(jìn)行修改，這會使收益提前或者推遲。也有變更固定資產(chǎn)計(jì)提年限的，會明顯影響到當(dāng)期甚至年度收益。將一些資產(chǎn)一次性處理掉也會影響到當(dāng)期收益。至于重大的資產(chǎn)重組自然會明顯改變收益狀況。
　　
　　上面這幾個(gè)因素為我們了解和掌握公司報(bào)表提供了些思路，以便于我們能從報(bào)表中的一些看似不合理的地方找出合適的解釋，能夠更好的把握公司基本面。
　　
　　另外，對這些細(xì)節(jié)上的東西進(jìn)行分析判斷，對我們的操作起到很大的指導(dǎo)作用，也可以從中發(fā)現(xiàn)很多值得投資的機(jī)會。