再看一下1938年大西洋和太平洋茶葉公司的股票持有人,我斷言,只要他們不放棄該股,那么他們因價(jià)格下跌受到的損失就不會(huì)超過他們認(rèn)為該公司股票內(nèi)在價(jià)值或固有價(jià)值損減而發(fā)生的損失。如果該公司的固有價(jià)值根本就沒有損減,那么他們就有理由認(rèn)為其股票的牌價(jià)總會(huì)上升到它的成本價(jià)或是高過其買價(jià)。事實(shí)上,第二年的情況確定如此（1939年,大西洋和太平洋茶葉公司的普通股價(jià)格高達(dá)117.5美元,后來達(dá)到705美元。）。在這一點(diǎn)上,這類投資者的地位至少不低于私營非上市公司股份所有人的地位。在那種情況下,投資者因1938年經(jīng)濟(jì)大蕭條的影響,也會(huì)根據(jù)公司的情況考慮是否抽回其大部分投資。
股票投資價(jià)值方法的批評(píng)人士認(rèn)為,用對(duì)待和評(píng)價(jià)一個(gè)相同私營企業(yè)利息的方法來對(duì)待和評(píng)價(jià)上市的普通股是不恰當(dāng)?shù)?因?yàn)榇嬖?ldquo;注入凈資產(chǎn)所有權(quán)新的和非常流動(dòng)性的一個(gè)有組織的證券市場(chǎng)”。但這種流動(dòng)性實(shí)際上意味著：第一,無論評(píng)價(jià)可能如何,投資者可通過每日股市行情對(duì)他所持有股標(biāo)評(píng)價(jià)的變化而收益；第二,投資者可根據(jù)每天的價(jià)格調(diào)整其投資,如果他選擇的話。因此,上市股票給了投資者一定的選擇余地,而非上市的證券則不能。但它沒有強(qiáng)加現(xiàn)行行情于投資者,投資者喜歡從某些其他來源取得自己價(jià)值觀點(diǎn)。
讓你以寓言的方式來結(jié)束本節(jié)內(nèi)容：假設(shè)你擁有某一私營企業(yè)1000美元的小額股份。你的一個(gè)同伴,不如稱為Market先生,非常樂于助人,每天告訴你關(guān)于他對(duì)你的股份價(jià)值的想法,另外根據(jù)他所告訴你的情況提出購買你的股份或是賣出你的一些股份。(767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.net767.com收集整理)有時(shí)根據(jù)你自己對(duì)該公司的發(fā)展前景的了解,他的想法好像是可行的、正確的。但是,他經(jīng)常過于興奮和擔(dān)心了,有時(shí)你甚至覺得他的建議有些愚蠢。
如果你是一個(gè)自信的投資者和明智的商人,你會(huì)讓Market選擇每天的意見來決定你對(duì)自己1000美元股份的看法嗎？在你同意他的想法時(shí),或你想同他做交易時(shí),或當(dāng)他供給你一個(gè)高得不可思議的價(jià)格時(shí),你可能會(huì)很高興把股份出售給他。而當(dāng)他出一個(gè)極低的價(jià)格時(shí),你可能也會(huì)同樣樂意從他那里購買一些股份。但其他時(shí)候,你將更加明智地根據(jù)公司關(guān)于其運(yùn)營和經(jīng)濟(jì)狀況的報(bào)告來形成自己的判斷。
真正的投資者,當(dāng)他擁有上市普通股時(shí),應(yīng)處于這樣的位置：根據(jù)他自己的判斷和傾向,他既可從每天的市場(chǎng)價(jià)格中謀取利潤,也可以此不予理會(huì)。他必須關(guān)注重要的價(jià)格波動(dòng),否則他的判斷將無據(jù)可依。在想像中,它們可能給予他一個(gè)警告信號(hào),他最好留意──這日常語言來講,意味著他必須賣出他的股票,因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)下跌,應(yīng)防止更壞的事情發(fā)生。依我看,這些信號(hào)給投資者誤導(dǎo)的次數(shù)不比有用的次數(shù)少。從根本上講,價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者只有一個(gè)重要的意義：當(dāng)價(jià)格大幅下跌后,提供給投資者購買機(jī)會(huì)；當(dāng)價(jià)格大幅上漲后,提供給投資者出售機(jī)會(huì)。而其他時(shí)候,他如果忘記股票市場(chǎng)而把注意力放在股息收入和公司運(yùn)作狀況上,將會(huì)做得更好。
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